宜人贷昨晚上市，扒一扒唐宁背后的宜信舰队有多庞大

权威消息，宜人宜信有多宜人贷于北京时间18晚上在纽交所敲钟宣布上市。贷昨如果说，晚上宜人贷三鼓而战，市扒冲击的扒唐是中国P2P上市第一股的头衔，那么宜信所觊觎的宁背，当是舰队中国第一个科技金融集团的宝座。

关于宜信，宜人宜信有多有两件事情比较诡谲。贷昨其一；从战略布局而言，晚上宜信比之蚂蚁金服、市扒京东金融、扒唐甚至是宁背很多传统的金控集团这些巨头都不遑多让，然而，舰队却一直绕不开舆论上“P2P”的宜人宜信有多单一定位，宜信是否有意无意让市场小觑不得而知，不过确有一些金融机构在特定发展阶段奉行的即是低调收敛，不求媒体关注，但求“闷声发大财”。其二，年初至今短短九个月，宜人贷却连续三次冲击上市，屡败屡战直至成功，不达目的绝不罢手，似有明确的探路意味。

将这几件事联系在一起，或许会让人想起孙子兵法《军形篇》的一句话：“善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上，故能自保而全胜也。”宜信集团的掌舵人唐宁，也颇有运筹帷幄、决胜千里的军事家头脑。

1、默默地拿下多张金融牌照

提起宜信，内部和外部的感觉全然不同。外界对其的评价也往往停留在“宜信是一家拥有4万多名员工，1000亿交易额的全球最大P2P平台”。但这对，也不对。毫无疑问，P2P是宜信的得意之作，也是发展中品牌知名度极高的业务。包括定位于为城市白领的宜人贷，定位于农村普惠金融的宜农贷（农商贷）以及带有鲜明消费金融特征的宜车贷、宜房贷，再加上指旺理财等一系列涵盖线上线下、多个垂直细分领域的产品，宜信，在P2P每一个有潜力的角落，都布下了棋子。

当然，海平面之下，才能看到冰山的全貌；P2P的面子后面，才是宜信的底子。很多人并不知道，宜信与已经曝出风险的e租宝一样，也是起家于线下，而后才布局线上互联网金融。2006年，宜信一些核心公司就成立了，并依靠传统的信贷撮合起家。

近年来，宜信逐步完善了线上线下两条腿走路的模式，而其采用的线下获客模式，被认为最具中国特色。线下的获客方式，依靠的是线下起家的优势，一般的操作手法就是传统金融机构金融理财产品拓展零售客户的模式：电话销售、上门拜访、门市店面等。优点明显：便于向已有客户推销新产品新业务，沟通直接，有利于建立信任，实现多次销售。但是缺点也明显：本质是将线下客户资料向线上迁移，并非通过互联网的手段进行获客，人工成本等成本很高。而线下获客模式在道口贷相关负责人看来，这并非是P2P最好的模式，风险控制也更加难做。

但是，对于宜信而言，P2P只是布局中一个落子而已。宜信的目标短期应该是全牌照金控集团，长期应该是做领先的全牌照科技金融集团。

2010年10月，唐宁成立了北京宜信致诚信用评估有限公司，正式进军民间征信领域；2011年2月，组建付安易达（北京）网络技术有限公司，“致力于成为移动支付行业的第一品牌。”

前者准确地把握了我国征信体系十分不完善的弱点，并充分利用了宜信在业务过程中积累而来的海量数据资源；后者则涉及线下收单、移动支付及互联网支付至资金托管等第三方支付长尾核心环节。

虽然时至今日，征信与第三方支付的重要性都已人尽皆知，但彼时，距离所谓的互联网金融元年（2013年）尚有两年多，DT时代更是遥远，看来，出身华尔街的唐宁，对趋势的精准预判和果断把握有着过人的能力。

此外，少有人看重的投资者教育，金融业务咨询等诸多金融信息服务衍生领域，宜信亦有涉及。

由此，一个以P2P为基础，涵盖借款人发掘，借款信息审核评估，借款服务咨询，理财咨询和第三方支付、资金托管等业务在内的商业闭环、自生态网络已经织就。宜信，早已不是一家单纯的网贷公司。

不过，若以为唐宁技止于此，还是太小看这位从华尔街回来的男人了。唐宁毕竟早年就在美国的第七大投资银行帝杰集团（DLJ） 从事金融、电信、媒体及高科技类企业的上市、发债和并购业务，深谙金融的本质和资本运作的的精髓。

四年半前，宜信开始进军第三方财富管理领域。宜信卓越财富投资管理有限公司于2011年3月成立，定位为大众富裕阶层提供全方位理财规划与财富管理服务；2011年8月，宜信博诚保险销售服务有限公司成立，开始运营包括人身险、财产险、保险代理在内的一系列保监会批准的业务；2012年11月，宜信惠琮国际融资租赁有限公司成立，从事新能源、食品生产及大型农业机械等行业融资租赁业务；2014年11月，成立好望角出入境咨询服务有限公司，向高净值人群提供全球资产配置咨询服务。

值得一提的是，关于宜信卓越财富表述中的“全方位”并非空泛之谈，据宜信财富官方网站显示，资产类别包涵了P2P 类固定收益理财、保险、信托、公募、私募、VC/PE、贵金属甚至契约型资产管理计划在内的，几乎所有你能想到的理财领域，大宜信无所不包。而且，“全方位”这一特征，同样存在宜信旗下的其他业务板块之中。

将宜信各自独立的金融版图拼起来看，俨然一个全牌照金融控股集团呼之欲出。但唐宁的目标，岂止于构造金控集团，他图谋的应该是中国第一家真正意义上的科技金融集团的霸业，不仅要大还要全更要优。这种深谋远虑的布局目前国内唯有蚂蚁金服、京东金融可与之匹敌。

现代科技金融集团，肯定不是传统金融互联网化，也绝非简单的互联网金融，而是将科技与金融两个领域的优势深度融合。

用唐宁自己的话来描述：“我们现在已经能够明显看到传统金融机构与互联网金融融合趋势的形成”；“金融本身也将包括了互联网、大数据、云计算等要素，业界未来的创新就成为了金融领域的持续创新”。

路漫漫其修远兮，对于宜信这样一家民营公司而言，如此宏大的目标要想实现还有很多长路要走。

譬如征信，虽然唐宁敏锐地抓住了先机，及早布局，但是，2015年央行正式开放的八家可以从事个人征信业务的机构中，并没有宜信的身影；同时，包括银行在内的部分金融牌照，宜信也尚未收入囊中。

此外，宜信在农村市场的开拓以及第三方支付等领域的发展，似乎也不如预期的那般喜人。

2、唐宁：舵手还是舰长？

宜信的业务布局充满了预见性，而宜信的运营模式同样充满了创造性。

一方面，唐宁借鉴了经典的“联合舰队”模式。宜信总部以“旗舰”的身份调度各公司资源，关联企业既可以独立运营，又能够与其它友舰企业资源互换，协调发展；另一方面，与“联合舰队”集团控股其它子舰不同的是，唐宁通过自己直接控股的方式控制了绝大多数关联企业；换句话说，宜信总部虽然负责业务层面的统一调度、协同，但对舰队各成员的股权控制却通过唐宁本人的股权直接控制。

当然，此次拆分上市的宜人贷最初只是普信恒业业务部门之一，并无独立公司，而后将这一块优质、干净的资产剥离出来成立公司单独上市，是典型的联合舰队模式。

通过股权资料，我们可以看到“宜信控股的三大股东皆为外国资本”，分别是IDG资本，KPCB，摩根士丹利。但如果仔细分析它们具体的入股方式，却大有玄机。

入股方式

由于法律等因素，宜信为引入境外投资者，采取了VIE结构协议控制。上述三家境外资本以及唐宁等其它股东，共同设立宜信控股（香港）有限公司，并通过该公司 控制普信恒业科技发展（北京）有限公司。不过，普信恒业并不持有宜信惠民股份，而采取股权质押的形式，将唐宁等宜信惠民股东股份全部质押给前者。

同时，宜信高管团队将原先“惠民”公司的业务进行了分离和重组，将主要的职能部门和管理骨干归并进了新成立的“普信恒业”，负责集团管理和创新产品的研发； 此外，受到国内外P2P浪潮的影响，“普信恒业”也负责线上P2P平台的搭建与运营。2012年宜信推出的宜人贷、宜农贷，2014年推出的投米网、攒钱 吧就都是”普信恒业“运营的，主打线上P2P理财业务。

通过对“普信恒业”业务的梳理，唐宁可能已经提前为旗下其他业务单独上市做了准备。一来，避免以前公司资产权属不明晰对上市会造成影响；二来，唐宁可能只会将其涉及的优质资产和业务进行上市。宜人贷成功登陆纽交所，这一模式同样可以复制到宜信旗下的宜农贷、卓越财富等公司中。

值得注意的是，工商局信息显示，除宜信惠琮融资租赁（北京）有限公司股东信息显示为普信恒业外，其它几乎所有公司控股股东都为唐宁本人。这意味着一方面，唐宁本人拥有对舰队每只舰艇更有力的控制，另一方面，则为宜信旗下业务分拆单独上市，提供了更大的便捷性与可能性。

3、宜人贷的成功，可以复制么？

今晚宜人贷登陆纽交所。有分析认为，作为宜信联合舰队的核心成员之一，宜人贷的单独上市存在较高的可复制性，且据市场传言，宜信财富和宜信普惠也有单独上市计划，这意味着宜信旗下或将出现多家上市公司。

而宜人贷，三次申请赴美上市，两次折戟，终获成功的经历无疑给其他业务单独上市提供了经验和教训。

根据招股说明书，2014年全年，宜人贷总净营收为3189.3万美元，刨除运营成本和其他费用，净亏损449.7万美元。而到了2015年6月末，仅半年时间宜人贷总净营收7900.7万美元，净利润为1730.4万美元，成功扭亏为盈。如何在半年的时间内完成“逆转”，这个过程值得玩味。

此外，招股书中也提到宜人贷的很大一部分客户都是由宜信推荐过去的，基本占宜人贷贷款比重的六成以上，这意味着宜信把自己体系内比较优质的线上业务部分，包括从宜车贷、宜房贷等品牌拆分出来的一些线上资产和资源都导给了宜人贷。

换句话说，宜信是集中体系内最为优质的力量将宜人贷送上市的，尽管集全部力量仍然遭遇了两次挫折，很显然，在短时间内，宜信很难打造出第二家上市公司，需要休养生息一段时间。

但宜人贷的成功上市，无疑会给宜信其它业务的规范治理带来一些经验。一来，在准备旗下其他公司单独上市中，宜信报材料的合规能力和效率势必大大提高；二来，虽然受制于一些因素，业务发展水平良莠不齐，但宜信布局的主要方向没有问题，再加上宜信可以借助资本市场的力量(宜人贷可以通过资本市场直接融资，其他公司可以引入风投)快速发展。同时，不久前十部委联合发布的《促进互联网金融指导意见》明确了“鼓励创新，支持互联网金融稳步发展”的态度，宜信拿到相关业务牌照应该不成问题，而行业也会展开洗牌，如果能够把握这种行业机会，宜信将以较快的速度再上一个台阶。

犹记得年初开始，中概股出现回归热潮，宜人贷却逆势登陆纽交所，将自己暴露在浑水等中概股猎杀者的爪牙面前。是自信还是战略布局我们不得而知，不过正如文章开篇所述：

对宜信这支庞大的联合舰队而言，宜人贷雷霆冲击纽交所探路意味明确，虽然两次受挫，但成功后的好处不言而喻。如果能够被认可自然皆大欢喜，即便发展不顺，依旧留下了转战港股、A股或者新三板等资本市场的空间，将主动选择权始终掌握在手中。

善战者，致人而不致于人。——《孙子兵法》

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